本文摘要：前期美联储大幅度降息50个基点，一方面性刺激了美国整体经济，同时还协助美国房地产走进低谷，对有色金属的消费构成承托。

前期美联储大幅度降息50个基点，一方面性刺激了美国整体经济，同时还协助美国房地产走进低谷，对有色金属的消费构成承托。不仅如此，降息对美元短期汇率构成压制，这对于以美元计价的有色金属价格包含受到影响。

　　另外，美国的通胀预期也有所下降，对黄金等贵金属价格构成性刺激。中国在上月也再度加息，意图减轻胜利率以及流动性洪水泛滥的状况。但国内流动性不足的根源，在于贸易顺差的居高不下，而贸易顺差则主要源自人民币汇率的比较高估。人民币对美元汇率动物会上升的格局不发生变化，很难彻底转变目前国内的局势。

国内经济的较慢发展，意味著中国对有色金属消费的充沛将维持。销售旺季到来全球铜库存如预期上升　　美联储在双赤字背景下采行严格政策对短期美元汇率的抨击十分显著，美元的回头硬否具备可持续性将多寡美国经济的走势而以定，但在近期，美国的经济数据仍将逐步体现次级贷款的不良影响，这意味著金价短期仍有下跌的动力。同时，铜、铝等主要基本金属品种的供求关系依然更为紧绷，在旺季中仍有下跌的动力。

　　淡季中的铜库存下降并不有一点过分忧虑，本月全球铜库存就经常出现了12.45%的暴跌。虽然镍、铝由于不锈钢厂家大幅度减产和全球产量的快速增长而经常出现了库存的下降，但铅、锌、锡的库存分别较前期上升12.71%、5.62%和5.48%。总体而言，各品种的库存仍正处于历史的低位，指出供需状况仍旧利多金属价格。

　　预计随着消费旺季的到来，库存未来将会更进一步上升。中国铝业于9月13日上调氧化铝（现货）价格，自3900元/吨至3500元/吨，降幅为10.26%。必须认为的是，公司允诺在2007年并购连城铝业27万吨电解铝，以及2008年中前并购铜川鑫光23万吨电解铝，而西南铝以及其他铝深加工资产也未来将会在未来一年内随之进行。

基本金属概况　　铜、铅：沿袭了前期的强势特征，分别下跌8.68%和7.51%沦为展现出最差的品种。国际铜研究小组近期数据表明，2007年1~6月份全球铜缺口超过34.3万吨，紧绷程度较去年同期更加颇（去年同期基本维持供需平衡）。尽管全球铜矿的生产能力利用率较去年同期下降，但冶金生产能力利用率仍减少，精矿的紧绷程度有所激化，这也和目前铜冶金行业游走于亏损边缘的现状相符。

　　淡季中的铜库存下降并不有一点过分忧虑，上月全球铜库存就经常出现了12.45%的暴跌。全球三大期货市场的库存皆经常出现了有所不同程度的暴跌，其中上海期交所的库存上升28.45%至4.8万吨，虽然仍较年初下降了1.7万吨，但由于基数较小，全球铜库存整体较年初上升了近5万吨。　　铅的市场需求80%来自于电池，目前获益于交通工具（汽车、电动自行车等）消费的快速增长。

国际铅锌研究的组织的数据表明，2007年1~7月份全球铅产量为480.1万吨（同比快速增长3.5%），其中矿山出产铅为205.8万吨（同比快速增长2.3%），同期消费量为482.8万吨（同比快速增长4%），缺口2.7万吨（去年同期则为缺口5000吨）。消费增长速度低于金属产量增长速度，而金属产量增长速度又低于矿山出产铅的增长速度，指出矿山仍是供需尤为紧绷的环节。这也合乎目前所看到的铅冶金盈利艰难的状况。

　　锌：较年初跌幅超过27.90%沦为全年和9月展现出最好的基本金属。锌的现货加工费由2006年初的20美元/吨下跌至目前的360~375美元/吨，是历史的最低水平。

而长单加工费则受限于锌价的下滑（PP条款带给的收益增加），经常出现了这轮牛市少见的现货加工费低于长单的情况。这也印证了国际铅锌研究的组织的数据———2007年1~7月份全球锌产量超过655.3万吨（同比快速增长8.3%），同期消费量为654.3万吨（同比快速增长3.1%），不足1万吨（去年同期则为缺口29.3万吨）。

　　铝和镍：是库存下降的品种，幅度分别超过34.47%和12.74%。根据IAI的数据，2007年1~8月，全球铝产量下降240.4万吨，其中中国产量下降186.2万吨。

铝来自于全球产量的快速增长，镍主要是由于不锈钢厂家大幅度减产。　　铝仍不受国内追加生产能力逐步达产的压制，但随着铝土矿成本推展和消费增长速度超强预期的影响，价格无法大幅度暴跌。在国内宏观调控的影响下，2008年铝追加生产能力将大幅度增加，国内消费仍将维持充沛，消费增幅未来将会超过25%以上，这有助生产能力利用率的提高和价格的向下，据对2008年铝价2万元/吨的预测不存在下调的有可能，但这必须等候2008年一季度的消费数据证实。

　　在仅有考虑到电解铝价格下调10%、20%的情景下，中国铝业2008年的EPS将分别超过1.47元和1.83元（不考虑到深加工资产的流经），一旦电解铝供需状况提高造成价格上涨，氧化铝价格也不会有一定的提高。

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